Markéta Dvořáková Proč je EBITDA u SaaS zavádějící
U tradičních firem se cena odvíjí od EBITDA multiplikátoru. SaaS firmy ale fungují jinak — často reinvestují veškerý zisk do růstu. Firma s nulovým ziskem, ale 100% meziročním růstem může mít obrovskou hodnotu.
SaaS specifika
- Opakující se příjmy — předvídatelné cash flow
- Vysoké marže — software má blízko nulové marginální náklady
- Scalabilita — rostoucí výnosy bez lineárního růstu nákladů
- Investice do růstu — zisk se reinvestuje do akvizice zákazníků
Rule of 40
Rule of 40 je metriku, která kombinuje růst a ziskovost:
Rule of 40 = Míra růstu příjmů (%) + EBITDA marže (%)
Pokud je výsledek nad 40, firma je považována za zdravou.
Příklady
| SaaS firma | Růst | EBITDA marže | Rule of 40 | Hodnocení |
|---|---|---|---|---|
| Firma A | 50 % | −5 % | 45 | ✅ Nad 40 — rychlý růst |
| Firma B | 15 % | 30 % | 45 | ✅ Nad 40 — zisková |
| Firma C | 10 % | 15 % | 25 | ❌ Pod 40 — podprůměr |
| Firma D | 80 % | −30 % | 50 | ✅ Nad 40 — hyper-růst |
Klíčové SaaS metriky pro valuaci
ARR (Annual Recurring Revenue)
ARR = MRR × 12
Roční opakující se příjmy — základ pro valuaci. SaaS firmy se často oceňují jako násobek ARR:
| Typ SaaS | ARR multiplikátor | Podmínky |
|---|---|---|
| Micro-SaaS (1 osoba) | 3–5× ARR | Stabilní, nízký růst |
| Malý SaaS (tým 5–15) | 5–8× ARR | Růst 20 %+ |
| Střední SaaS | 8–15× ARR | Růst 30 %+, nízký churn |
| Enterprise SaaS | 10–20× ARR | Růst 50 %+, NRR > 120 % |
Churn Rate (míra odchodu)
- Logo churn — procento zákazníků, kteří odejdou
- Revenue churn — procento příjmů, které odejde
- Dobrý churn: pod 5 % ročně (B2B), pod 7 % měsíčně (B2C)
NRR (Net Revenue Retention)
NRR ukazuje, kolik příjmů si firma udrží a přidá od existujících zákazníků:
NRR > 100 % = firma roste i bez nových zákazníků (upsell, cross-sell)
NRR > 120 % = vynikající — kupující zaplatí premii
LTV/CAC Ratio
LTV (Lifetime Value) / CAC (Customer Acquisition Cost)
- Nad 3:1 — zdravý byznys model
- Nad 5:1 — výborné, ale možná podfinancovaná akvizice
- Pod 3:1 — riziko — náklady na akvizici jsou příliš vysoké
České SaaS specifika
- Nižší multiplikátory než USA/EU — menší trh, méně exit možností
- Smíšené modely — SaaS + služby (implementace, customizace)
- Jazyková bariéra — čistě český SaaS má omezený trh
- Internacionalizace — anglický SaaS z ČR má vyšší multiplikátor
💻 Prodáváte SaaS? Uveďte ARR, churn a NRR v listingu na Exituj.cz. SaaS investoři oceňují transparentní metriky.