David Procházka Dva pohledy na hodnotu
| Aspekt | Pohled prodávajícího | Pohled kupujícího |
|---|---|---|
| Základ | Co jsem vybudoval | Co mi to přinese |
| Zaměření | Historie a emoce | Budoucí cash flow a návratnost |
| Valuace | „Kolik to stojí" | „Kolik mi to vydělá" |
| Riziko | „Já rizika znám" | „Musím je teprve odhalit" |
Investiční teze
Před jakoukoliv valuací musíte mít jasnou investiční tezi — proč tato firma a proč právě vy?
Otázky investiční teze
- Proč je tato firma dobrá investice?
- Jakou unikátní hodnotu přinesu jako nový vlastník?
- Jaké jsou value creation levers?
- Jaká je realistická návratnost?
- Jaké jsou klíčové předpoklady — a co když se nenaplní?
Standalone vs. synergická hodnota
Standalone value
Hodnota firmy „tak jak je" — bez jakýchkoliv změn nebo synergií:
- Historická normalizovaná EBITDA × odvětvový multiplikátor
- DCF na bázi stávajícího business plánu
- Toto by měla být vaše maximální cena (bez synergií)
Synergická hodnota
Dodatečná hodnota z kombinace s vaší existující firmou:
- Revenue synegie — cross-selling, nové trhy
- Cost synegie — sdílené služby, nákupní síla
- Operational improvement — lepší management, procesy
⚠️ Zlaté pravidlo: Nikdy neplaťte za 100 % synergií. Pokud odhadujete synegie 10 mil. Kč, platíte za max 30–50 % (3–5 mil. Kč). Zbytek je vaše odměna za riziko a implementaci.
Výpočet maximální ceny
Pro finanční investory (PE, search fund)
Zpětný výpočet z požadované návratnosti:
- Cílový IRR: 20–25 %
- Exit horizont: 5 let
- Odhadovaná EBITDA při exitu + exit multiplikátor → exit value
- Minus: zbývající dluh při exitu
- Diskontovat zpět na dnešek → maximální equity value → maximální cena
Pro strategické investory
- Standalone value + kvantifikované synegie (diskontované)
- Minus: integrační náklady
- = maximální strategická cena
Sensitivity analýza
Vždy počítejte base case, upside a downside:
| Scénář | EBITDA growth | Exit multiple | IRR |
|---|---|---|---|
| Downside | 0 % p.a. | 4× | 10 % |
| Base case | 5 % p.a. | 5× | 22 % |
| Upside | 10 % p.a. | 6× | 35 % |
Investujte, pokud i downside scénář je akceptovatelný.
✅ Na Exituj.cz: Naše listingy obsahují klíčové finanční údaje pro prvotní valuaci. Prohlédněte si nabídky a začněte budovat svou investiční tezi. Registrace je zdarma.
„Nikdy neplaťte za firmu víc, než vám vydělá. Emoce patří na svatbu, ne na akvizici. Počítejte, modelujte, testujte — a pak rozhodněte."